近日，长城汽车董事长魏建军在采访中提及汽车产业或存“恒大式”风险，虽未爆发但已引发行业警觉。恒大的消亡主要源于资不抵债，即总负债超过总资产，企业净资产无力偿债。
A股乘用车行业8家上市公司，分别是比亚迪、上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团、赛力斯、北汽蓝谷和海马汽车。从2025年一季度经营数据来看，虽累计营收4250.58亿元、归母净利润143.15亿元，均实现同比7.98%和19.23%的增长，这显示出行业整体具备一定的增长动力和发展潜力。
其中，比亚迪全球销量领先，还以15.7%的全球纯电动汽车市场份额登顶全球纯电品牌榜首，超越特斯拉，正从“中国制造”向“全球品牌”蜕变。赛力斯则构建了差异化技术护城河，智能辅助驾驶系统城市全场景领航功能日均使用率稳步提升，新一代增程技术实现1500+km综合续航。
然而，在经营活动产生的现金流净额方面，2025年一季度8家车企合计为-23.76亿元，降至2020年以来五年最低值，而2024年同期为2.83亿元。其中，长安汽车、赛力斯、广汽集团现金流净额出现亏空，分别为-35.01亿、-76.30亿和-112.10亿元，均创五年新低。
表：上市乘用车企业经营现金流分析
制作：金融界上市公司研究；数据来源：东财Choice
毛利率方面，受汽车行业激烈竞争及价格战影响，2025年一季度8家车企毛利率平均数降至11.55%。除赛力斯毛利率增长6.10个百分点外，其余7家车企均下滑。其中，广汽集团毛利率下降了6.93个百分点，降至0.21%。
资产负债率方面，2025年一季度8家车企平均数值为62.75%，虽较去年同期的66.95%有所回落，但仍有3家车企超过70%，分别为赛力斯、北汽蓝谷和比亚迪。此外，广汽集团的资产负债率则攀升2.60个百分点。
存货周转天数方面，表示企业存货从购入到售出平均所需天数，反映存货管理效率。2025年一季度8家车企平均数为73.66天，较去年同期的84.42天有所改善，但广汽集团存货周转天数创五年新高，北汽蓝谷和海马汽车均超过100天。
整体来看，虽然当前A股乘用车企业面临一定的现金流压力和负债风险，但行业整体展现出增长潜力。企业需充分发挥自身优势，加强创新研发，提升产品竞争力，以应对市场的不断变化和挑战。
表：上市乘用车企业2025年一季度经营分析
制作：金融界上市公司研究；数据来源：东财Choice
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